天孚通讯首次笼罩讲演 高精细元器件供给商,成长空间无边界

  首次笼罩给予“增持”评级,目标价90元。市场认为光通信元器件市场空间有限;我们认为,在数据流量急速增加的带动下光通信元器件市场空间连续扩容,而且公司定位于精密元器件提供商,有望以光通信元器件为圆心,向汽车、医疗电子元器件等范畴拓展。预计2015-2017年EPS分辨为1.38/1.80/2.42元。可比公司2016年均匀PE=39X,因为天孚当前收入跟利润范围偏小,增长弹性较大,给予必定的溢价即2016年50倍PE,对应目的价90元,首次覆盖给予“增持”评级。

  数据流量急速增长,光通信元器件持续升级。市场认为光通信行业已经成熟,成长天花板触手可及。我们认为,跟着云盘算和终端重度利用的浸透,数据流量的急速增长期才刚开端,这将推进光通信元器件的持续进级;高速光模块对元器件精度请求更高,天孚通信凭借其一直晋升的元器件加工精度,将持续受益于光模块的升级,表示出优良的成长性。尤其主要的是,中移动在4G建设上已经获得相对当先位置,而宽带接入领域仍然落伍,中挪动对光接入的鼎力投资有望为2016年光通信行业注入强劲的增长能源。

  不仅仅是光通信精细元器件供给商,有望实现行业横向拓展。市场依据天孚通讯当前的产品构造,仅仅将其定位于光通信行业的元器件供应商。咱们以为,公司的策略定位是精密元器件供给商,所面对的市场不仅仅是光模块元器件,将来可将精密元器件制作才能进行行业横向扩大,翻开汽车、医疗电子等辽阔的市场。

  催化剂:进入光模块龙头供应链;切入汽车、医疗等精密元器件市场。

  危险提醒:通信经营商投资力度放缓;重度运用渗入渗出速度低于预期导致流量增长放缓;行业横向扩张碰壁;股票限售期停止后解禁压力。

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