[增持评级]海格通信(002465)半年报点评中报基本符合预期 静待...


投资要点:
  事件:海格通讯8月27日晚宣布半年度呈文,讲演期内实现营业收入16.66亿元,同比增加4.40%;归属于母公司所有者净利润1.38亿元,同比降落29.01%,事迹基础合乎市场预期。

  军民融会促营收稳定增长,民用软件与信息业务成上半年重要增长点,军品静待军改落地回春。公司2017 上半年营收保持安稳增长,毛利率根本坚持稳固。以广东怡创科技为主体的民用软件与信息服务业务同比增长31%,上半年持续中标5 个中挪动网络技巧服务名目,共计金额近20亿元;军工通信、北斗导航业务受部队体系编制改造、十三五开局之年及行业周期性等因素影响,特别机构用户订货延后,公司上半年经营效益同比有所降低。泛航空业务“异军崛起”,上半年收入增长近3.5 倍,若非公开发行事项顺爽利地,有望加速发展。

  非公开发行事项顺利进行,引进大型军贸团体策略投资,强化“工业+资本”双轮驱动。公司2017年非公然发行A 股及支付现金购置怡创科技40%股权、海通天线10%股权、嘉瑞科技51%股权、驰达飞机53%股权,目前该计划顺利进行。其中,配套资金召募发行中大股东广州无线电集团介入38.5%,并引进保利科技、中航期货1 号资管打算等战略投资者入股:1)实现怡创科技、海通天线的终极整合;2)收购飞机零部件制作资产,打造海格通信大航空板块。咱们预计,将来产品线的一直完美将助力海格通信深度参加大航空产业链之各个环节,海格通信将以海内当先的军用通信、卫星导航为基点,通过系列派生跟体系晋升,鼎力发展航空航天新领域业务,打造新的增长点。

  公司自主翻新持续进度,贮备潜在增长点。公司在2016年承当了天通一号、船载动中通卫星通信系统等国家战略性新兴产业发展和国度863 重大项目,仅2017年上半年就申报常识产权34 项。非公开发行配套融资方案所募集的资金拟投资3 个怡创科技项目、2 个海通天线项目和增资优盛航空零部件出产及装配基地建设项目,践行以产业与资本双轮驱动的公司战略,实现新的逾越式发展。

  控股股东增持彰显对公司未来发展的充分信心。此前于7月4日公司布告,控股股东广东无线电集团规划在6 个月内,通过证券交易所集中竞价交易、大批交易、协定转让等方法增持公司股份,增持金额拟不超过2亿元国民币,增持价钱不高于16.00元/股。控股股东广东无线电集团(目前持有公司20.99%的股权)增持,是基于对公司长期投资价值的认可,充足彰显了对未来连续稳定发展的信念。海格通信军工通信范畴业务布局齐备、从芯片终端网络垂直化链条全面,长期发展仍值得关注。

  保持“增持”评级。我们预计公司2017~2018年营业收入分别为50.42亿、63.82亿、81.57亿,归属母公司股东净利润分辨为6.89亿、8.96亿、11.60亿,EPS 分离为0.30元、0.39元、0.50元,参考可比公司均匀估值水温和公司未来发展远景,给予公司2017年动态PE 43X,6 个月目的价12.90元,维持“增持”评级。

  危险提醒:并购整合进展及业绩低于预期,板块估值系统稳定。
 

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