海能达 通信专网龙头企业,全球化视野布局发展

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  专网通信行业的龙头企业,国内海外营收疾速增加。海能达是全球当先的专网通讯产品和解决计划供给商,供给Tetra、PDT、DMR、专网LTE 等全系列尺度产品。客户重要包含政府、公共保险、轨道交通、能源等行业客户。目前,海能达的产品已遍布全球 120 多个国度和地域,已在全球设有50 余个分支机构。在中国,公司市场占领率本土品牌排名第一; 在全球,公司产品出货量排名第二,仅次于专网传统龙头摩托罗拉。

  专网市场不受经营商投资下滑影响,宽带升级和模转数带来新需求。专网体系目前主要用来集群通信,与一般的一对一通话功能比,集群通信具备特有的调度功能和组呼功效以及快捷呼叫的特征,因此主要利用在对指挥调度功能请求较高的部分和企业,如公安、消防、机场等,其存在投资疏散,地区性强的特色,当公网运营商投资下滑时,专网市场不受影响。从2009 年开始,全球已经进入了全面专网通信模仿转数字化过程,目前也同时因面临从窄带向宽带进级的需要。

  摩托罗拉占领引导位置,但市场逐渐被鲸吞。目前中游的设备制造商中,以摩托罗拉、海能达、建伍为代表的Top 厂家占据全球超过70%的市场份额,其中昔日的通信巨头摩托罗拉就盘踞了52%,仍然处于传统专网市场的领导地位。近年国际专网巨头发展势头削弱,摩托罗拉利润增速减缓,甚至呈现负增长,给了海内专网厂商以赶超的空间。

  提供全标准解决方案,一直抢下海外市场大单。公司目前是全球极少数同时提供TETRA、PDT、DMR、专网LTE 等全系列标准产品的专网通信装备商。设计上,公司产品统筹了牢靠性和外观,在防爆、防水防尘、产业设计等方面到达业界领先程度。生产上,因为地处中国深圳这个电子制作业基地,凭借工业链配套齐全、出产因素价格低廉的上风,公司在本钱把持上具备全球竞争力。销售上,公司不断地拓宽与加深公司的销售渠道,搭建全球营销网络。目前在全球设有超过50 个分支机构,与全球4000 多家分销商、集成商和配合搭档严密合作,销售和服务网络覆盖全球120 多个国家和地区。外延上,公司主要并购以横向整合为主,在专网通信相干范畴进行全资收购,协同效应较强,并且在要战胜文明差别的海外市场上每每建功。未来5 年,借助轨道交通大规模建设带来的网络建设需求以及PDT 系统的铺开,公司有望复制华为的成长门路成为专网行业的小巨头。

  盈利猜测和投资评级:不斟酌赛普乐并表后将来两年的收入跟盈利,以及诺赛特收购实现带来的事迹,我们预计公司2017~2019年整体营业收入分离为53.87、79.28、111.57亿元,归属母公司股东的净利润分别为6.69、10.61、14.44亿元,依照当前股本盘算对应的EPS分辨为0.38、0.61和0.83元,PE分别为47、29、22倍。我们预计公司2018年PE低于Wind一致预期的行业均匀值,鉴于公司目前范围效应开端浮现,业绩处于高速成长期,且收购赛普乐价钱较低,协同效应显明,未来将有效辅助公司向寰球专网龙头摩托罗拉发动挑衅,因而咱们首次笼罩给予“增持”投资评级。

  危险因素:海外市场拓展不迭预期,汇率稳定的风险。

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